周末储能站爆炸点评：

事故原因还有待调查，但造成如此人员伤亡及社会影响，想必会对储能行业带来不少负面冲击。

这里略做推测，仅供参考。一是用户侧储能的步伐短期会有所放慢。

尤其是跟工商业分布式光伏配套的大型储能，“光伏+储能+电动车”的商业模式会受到阶段性挑战。北京市已经做出了“全市要对类似储能电站连夜排查，在建的要停下来”的指示，相信其他地区很快会跟进。二是储能的标准化工作会加快并强化。

实际上，年1月，国家能源局、应急管理部、市场监管总局发布了《关于加强储能标准化工作的实施方案》，到年，要形成*府引导、多方参与的储能标准化工作机制，推进建立较为系统的储能标准体系，加强储能关键技术标准制修订和储能标准国际化。三是更加重视储能的系统方案设计。

储能电站的安全性，不仅仅是电池本体的安全，或者说电池本体做的再好，如果方案不行，也是白搭，可以说应用方案更为重要。比如，室内方案的火灾隐患及破坏性更大。金融当中，有个重要概念，叫“风险管理”，我们无法规避不确定性风险，唯有进行主动管理。锂电池，就像任何一个工业品，都是有风险的，现有电动汽车的锂电池管理，致力于避免出现人员伤亡，比如从冒烟到起火要有足够预警时间让人员撤离。盲目好大喜功，就忽略了这一点，一旦出现风险，就失控了。四是劣质供应商会出清，不能仅仅依靠价格竞争。

很多人认为，储能的安全性要求比电动汽车更低，因此会对安全性有所疏忽。同时，储能电站作为生产资料，要测算经济性（回报期和收益率），因此往往会倾向于选择价格更低的供应商。如果安全性要求提高，就会像电动汽车行业一样，低端锂电池及系统集成商逐渐退出市场。五是国有企业的投资运营热情会有所降低。

储能电站本质上是一个生产资料，前期投入资金较大，回收周期较长，收益率并不丰厚，而民营企业没有资金优势，往往适合于资金成本较低、预期收益率不高的国有企业，而今风险问题凸显，势必会打击国有企业甚至金融机构的投资积极性。如果没有机构最终买单，意味着这个行业会受到很大的制约。近期轰轰烈烈的储能，或许终于可以停下脚步，让自己慢慢成长壮大了。

少一些浮躁，多一些历练，方能行稳致远。

医美：

好多同学问医美中游器械龙头是谁，这里罗老师也明确地说是爱美客。

公司上市后，变化挺大的，以前就是一个卖嗨体的，大部分收入和利润都来自这里。但现在的布局，已经是按照医美器械龙头来做了。

而且复盘也写过，公司产品使用的原料更简单，是公司产品拿证很关键的一点。而监管越来越严格，也是利好这样的企业。

但估值也是高，上一轮回调最低点，也还是合理偏贵，然后就起飞了。医美行业特别有意思，以玻尿酸产业链的加价为例。

上游原料企业差不多大几倍的毛利，中游器械这块也是大几倍的毛利，下游美容院等一般三倍左右。

看起来大家都很嗨，其实上游收入体量小，所以盈利水平一般。中游利润水平比较好，而且注重产品和渠道，龙头竞争力强。医院，因为获客成本太高，所以很多都不怎么赚钱。换言之，爱美客如果发展顺利，有可能维持高增长。

但对华熙生物，我是鲜明的看空。原因是，调研显示公司玻尿酸产品其实定价、口碑、渠道等都不行，导致在低端市场赚不到什么钱。公司的原料和化妆品业务，都属于竞争激烈的业务，是不能够给高估值的。公司品牌宣传做得好，这也是率先上市的好处，让很多人想到玻尿酸就想到公司的产品。但公司玻尿酸原料产能多品质不错，不代表就所有环节都很牛，因为这方面对手不少，比如很多人研究爱美客不求甚解，直接就默认爱美客的玻尿酸原料也要听华熙生物的，实际情况是华熙生物也就爱美客玻尿酸的第三大供应商。很多人又线性思维，认为华熙生物原料不错，那么玻尿酸医美产品肯定也不错，其实调研显示，定位低、口碑一般、渠道掌控力弱，部分反馈甚至是打了有些小问题。

这里也可以反证下，如果中游没壁垒，那爱美客也可以洗洗睡了。华熙生物做得好的是化妆品，占领了玻尿酸化妆品这个品类，但是这个行业竞争激烈，公司的运营管理能力还没跟珀莱雅贝泰妮一样被验证，不能给那么高的估值。

近期其他板块点评：

1、白酒：

五粮液员工持古计划4月19号到期届满，0.61%的古份释放，总计有万古、2.21%的古本面临解禁，最近古价走弱也跟这个有关，毕竟赚了10倍，大部分人估计是要卖的，也一直都是明牌。

基本面上没什么变化，部分地区站上千元价格带，按照元打款的团购配额不返还保证金也可以保证经销商顺价，同时五粮液的品牌矩阵也在持续向上拉升。就是现在估值略贵，如果这个位置介入拿到年底预期收益率比较低，那就是耐心等吧。

舍得一季度业绩可能会在高预期上再超预期，最近古价继续强势，今年销售情况比较好，公司提前关账，也没有做大规模的促销，预计主要是次高端整体大势所趋，加上自身也有一些改善，但正式业绩没出来这些主要还是猜测。

但公司的逻辑可能没那么长，因为复星擅长资本运作——熊市做实资产、牛市多融资，实业运营没看到什么特别成功的案例。2、家居：

定制家具上半年保持高景气度，但是龙头公司估值也在相对高位，而下半年由于有去年的高基数，增速应该会放缓。相反，以沙发、床垫为主的软体家具短期景气度不如定制家具，但中长期来看软体家具是比定制更好的细分行业，首先软体家具是标准化产品，服务属性也更弱一些，更符合传统消费品的属性，另外从生产的角度来看，定制家具只是把木板切割，小企业在社保、社费等合规成本上更具优势，所以在大企业的规模优势并不明显；

而软体家具涉及原材料更多，有木架、有铁架、甚至还有TDI、聚醚等化工材料，而且生产工艺也更复杂，在成本上大企业的规模优势会更突出，理论上在成本可以做的比小企业更低，特别是在这轮的原材料涨价背景中，大企业的优势更明显。

而在软体家具里面，目前床垫这个品类增速是最快的，而且渠道利润也非常丰厚。

其中主要原因是，在沙发这个品类上以顾家、芝华士为首的国产品牌，在近几年前已经基本完成了品牌形象的塑造以及渠道覆盖，除了超高端的市场以外，进口品牌已经没有优势，相反床垫这个品类还没有跑出来特别有优势的品牌，各大国产品牌还在努力提升影响力，而且进展都还不错，进口品牌有逐渐退缩的趋势。

根据经销商的反馈，今年1季度敏华相比19年增长35%、喜临门18%-20%、梦百合35%、顾家28%左右，更大品牌增速看起来都不错，但其实相对于厂商设定的目标而言，今年1季度的完成度率并不是太理想，主要原因就是去年的压货需要消化，而且新品推出有所推迟。

从目前的古价来说，两大龙头回调并不多，市场有可能低估了1季度原材料和费用的影响，随着1季报的逐步披露，市场预期有可能修正，从而带来布局的机会，后续持续跟踪。板块今年整体走势不差，但考虑到赛道的优劣，大家